近日，亞振家居股份有限公司(以下簡稱亞振家居)發佈收購公告，欲以10億元收購連雲港勁美智能家居有限公司(以下簡稱勁美智能)。
此後，亞振家居股價連續兩日下滑，儘管1月9日公司股價略有回升，但收盤價格仍低於公告發布日的收盤價格。資本市場爲何“冷眼”看待這場收購案?
公告顯示，亞振家居擬購買勁美智能股權，交易作價不超過10億元，其中，亞振家居透過發行股份方式支付不高於60%的交易對價，其餘部分以現金方式支付。
業內對這場收購卻存在諸多質疑。作爲收購方的亞振家居，自2016年上市以來，業績常年承壓。
財務數據顯示，2016年至2018年，該公司淨利潤分別爲0.76億元、0.61億元、-0.86億元，同比下降幅度分別爲2.18%、19.16%、241.04%。2019年三季報顯示，亞振家居淨利潤-0.42億元，同比下降99.49%。
對此，亞振家居將業績連續下滑歸因於“家居行業競爭加劇”，但這一理由顯然不能令人信服。儘管當前家居行業發展趨於平穩，但大多數企業的淨利潤均能保持一定增長。
此外，與其他家居企業相比，亞振家居的高管變動也更爲頻繁。據中國商報記者統計，近兩年內，亞振家居共有兩位財務總監、一位董祕以及兩位副總經理辭職。
另外，此次收購交易價格高達10億元，雖透過股份的方式支付60%，但剩餘的40%也需要4億元左右。
但2019年三季度報告顯示，亞振家居經營活動產生的現金流淨額與投資活動產生的現金流淨額均爲負值，貨幣資金餘額爲7772萬元，與需支付的現金總額相差甚遠。顯然，對亞振家居來說，湊齊收購資金的壓力巨大。
據瞭解，被收購方勁美智能的主營業務爲公寓傢俱及軟體傢俱、全屋板式傢俱產品的研究、開發、生產與銷售，主要客戶爲自如公寓平臺。
勁美智能近兩年的財務數據顯示，其業績呈現下滑趨勢，2018年、2019年營業收入分別爲4.48億元、2.94億元，當期對應實現淨利潤分別約爲7100萬元、4533萬元。
此次收購預案顯示，勁美智能股權的預估值不超過10億元，而按照該公司2019年12月31日未經審計的淨資產1.06億元計算，此次收購的增值率高達843.39%。
值得注意的是，勁美智能在收購交易中提出業績承諾：若收購交易在2020年完成，公司承諾2020年、2021年、2022年實現歸屬母公司所有者淨利潤(以扣除非經常性損益前/後孰低爲計算依據)將分別不低於9000萬元、1.1億元、1.3億元。
一位不願具名的投資分析師在接受記者採訪時表示，當前長租公寓行業頻頻爆雷，資金鍊斷裂的平臺不在少數，儘管勁美智能擁有自如這樣的大客戶，但其業績仍未能有所增長。
未來三年，無論是長租公寓市場還是家居市場都面臨較大的發展壓力，上述對賭協議能否實現充滿不確定性。
同時，在原有業務處在虧損狀態的背景下，亞振家居推進高額收購事項，難免會存在竹籃打水一場空的風險。